近期，天士力發(fā)布2025年一季報(bào)。期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.55億元，同比增長(zhǎng)0.30%，其中醫(yī)藥工業(yè)收入上升1.83%，醫(yī)藥商業(yè)收入下降10.96%；對(duì)應(yīng)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.14億元，同比增長(zhǎng)6.47%，但歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為2.36億元，同比下降19.54%。

　　值得注意的是，天士力扣非后凈利潤(rùn)已連降三個(gè)季度。2024年Q3和Q4的降幅分別為31.72%和58.06%。

　　在剛剛過(guò)去的2024年，天士力實(shí)現(xiàn)營(yíng)收84.98億元，同比下降2.03%；歸母凈利潤(rùn)為9.56億元，同比下降10.78%。這是天士力自2022年上市以來(lái)第一份營(yíng)收和凈利潤(rùn)齊降財(cái)報(bào)。其中醫(yī)藥工業(yè)收入增長(zhǎng)2.06%；醫(yī)藥商業(yè)收入下降26.39%。

　　天士力醫(yī)藥商業(yè)板塊的下滑在情理之中，自2020年14.89億元出售旗下天士力營(yíng)銷(xiāo)99.9448%股權(quán)，公司已開(kāi)始主動(dòng)剝離醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)。

　　作為醫(yī)藥類(lèi)公司，天士力的銷(xiāo)售費(fèi)用也頗受關(guān)注。2024年，天士力銷(xiāo)售費(fèi)用金額為29.88億元，占營(yíng)業(yè)收入比例為35.16%，高于同行業(yè)可比公司華潤(rùn)三九、同仁堂、以嶺藥業(yè)和東阿阿膠，低于康緣藥業(yè)和濟(jì)川藥業(yè)；2025年一季度的銷(xiāo)售費(fèi)用則為7.24億元。在天士力的銷(xiāo)售費(fèi)用構(gòu)成中，市場(chǎng)推廣費(fèi)占比頗高，2024年為19.89億元，占比66.58%。

　　一季度，天士力股東的股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成交割。華潤(rùn)三九透露，公司一季度末完成對(duì)天士力的合并報(bào)表。此前的公告顯示，華潤(rùn)三九于3月27日收到過(guò)戶登記確認(rèn)書(shū)，天士力418,306,002股股份已過(guò)戶至華潤(rùn)三九名下，交易完成后天士力控股股東變更為華潤(rùn)三九，實(shí)際控制人變更為中國(guó)華潤(rùn)有限公司。

　　2024年8月華潤(rùn)三九宣布，擬受讓天士力集團(tuán)及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有的4.18億股股份，占天士力總股本的28%，轉(zhuǎn)讓價(jià)款合計(jì)約為62.12億元，收購(gòu)后將成為天士力的控股股東。

　　盡管華潤(rùn)三九認(rèn)為通過(guò)此次收購(gòu)將與天士力發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)，在創(chuàng)新研發(fā)、智能制造、渠道營(yíng)銷(xiāo)等領(lǐng)域相互賦能，增強(qiáng)全產(chǎn)業(yè)鏈核心競(jìng)爭(zhēng)力，助力公司加快補(bǔ)充創(chuàng)新中藥管線。但這筆收購(gòu)目前已經(jīng)對(duì)公司財(cái)務(wù)產(chǎn)生影響。

　　據(jù)了解，對(duì)天士力的并表影響了華潤(rùn)三九的資產(chǎn)負(fù)債表，如一季度短期借款從8億元提升到24億元，對(duì)此華潤(rùn)三九確認(rèn)，短期借款的變化主要為天士力并表增加及公司經(jīng)營(yíng)資金需求增加導(dǎo)致。截至一季度末，華潤(rùn)三九的總負(fù)債為225億元，去年同期為148.26億元。